萬科表示，將通過積極銷售回款、持續推進大宗交易、加快非主營業務退出和持續爭取融資資源等方式，應對相關債務兌付。
暴跌
近日，萬科境內外債券再次大跌，引發市場關注。
1月8日，據彭博匯編數據顯示，萬科2027年11月到期美元債每1美元跌3.9美分至44.2美分，創8個月以來最大跌幅。
此外，萬科2029年11月到期的3.5%債券每1美元跌3.5美分至42美分；今年5月到期的3.15%債券每1美元跌3.2美分至79.2美分。
1月9日，萬科境內債也出現多數下跌，其中“22萬科02”跌超15%。
對此，萬科回應稱針對2025年將要到期的公開債務，公司會全力以赴，繼續從經營端和融資端等多方麵籌集資金。
萬科表示，將通過積極銷售回款、持續推進大宗交易、加快非主營業務退出和持續爭取融資資源等方式，應對相關債務兌付。
此前，據媒體報道，中國監管機構要求保險公司匯報對萬科的債務風險敞口。
據統計，目前萬科存續美元債4隻，存續規模17.93億美元，其中一年內有2隻美元債將到期，到期規模近10億美元，公司麵臨較大集中兌付壓力。
未來償債現金流
在境內債方麵，目前萬科存續債券30隻，存續規模487.43億元，其中一年內到期規模有215.9億元，主要兌付期集中在1-3年內。
資本市場“阻擊”
據官網介紹，萬科成立於1984年，經過近四十年的發展，已成為國內領先的城鄉建設與生活服務商，公司業務聚焦全國經濟最具活力的三大經濟圈及中西部重點城市。
1991年，在深交所上市，2014年B股以介紹方式轉換上市地H股上市。
2023年下半年以來，萬科遭遇資本市場“狙擊”，股債出現劇烈波動，不少人擔心萬科會出現債務危機。
為此，萬科管理層還請出了大股東深鐵集團為其站台，向外界澄清公司經營正常。
2023年11月，穆迪將萬科發行人評級由“Baa1”下調至“Baa3”；並將其全資子公司萬科香港中票計劃的有支持高級無抵押評級由“(P)Baa2”下調至“(P)Ba1”；將萬科香港發行債券的有支持高級無抵押評級由“Baa2”下調至“Ba1”；評級展望為負麵。
穆迪認為，萬科的合同銷售表現不佳，其表現遜於大盤，預計公司信用指標和流動性緩衝將在未來12-18個月減弱。
隨後，穆迪多次下調萬科發行人評級和相關債項評級，目前其發行人評級為B1，公司信用資質持續惡化。
穆迪評級
業績滑鐵盧
銷售方麵，2024年萬科累計銷售金額達2460.2億元，同比減少34.59%；累計銷售麵積達1810.7萬平方米，同比減少26.57%。
據三季報，2024年1-9月萬科累計營收2198.9億元，同比下降24.3%；歸屬於上市公司股東的淨虧損179.4億元，同比下降231.7%。
歸母淨利潤
對於業績虧損，萬科解釋稱主要受到開發業務結算規模縮小、毛利率下滑、減值計提以及部分非核心財務投資虧損等多重因素影響。
值得注意的是，這是萬科首次出現三季報虧損，創下公司成立以來最大業績滑鐵盧。
2024年前三季度，萬科房地產開發業務的稅前毛利率為8.3%，稅後毛利率則僅為2.7%。
截至2024年三季末，萬科總資產13571.8億元，總負債9828.21億元，淨資產3743.58億元，資產負債率為72.42%。
分析債務結構發現，萬科以流動負債為主，占總負債比為76%，流動負債占比偏高，債務結構待優化。
截至相同報告期，萬科流動負債有7508.32億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有1201.99億元。
相較於短期債務，萬科的資金流動性吃緊，其賬上貨幣資金有797.45億元，規模持續下降，無法覆蓋短債，現金短債比為0.66，公司存在一定短期償債壓力。
在財務彈性方麵，萬科的備用資金也較為充裕，截至2024年3月末其授信總額為4851.5億元，未使用銀行授信有2108.89億元。
銀行授信情況
在負債方麵，萬科還有非流動負債2319.9億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有2108.26億元。
整體來看，萬科有息負債總規模有3310.25億，主要以長期有息負債為主，帶息債務比為34%。
在融資渠道方麵，萬科較依賴於長期借款，除了借款和債券融資，其還通過應收賬款融資，定增，股權質押以及信托等方式融資。
值得注意的是，2019年以來萬科的籌資性現金流淨額持續淨流出，其中僅2022年為正，2023年和2024年前三季度該指標分別為-368.13億和-204.06億元，公司存在一定再融資壓力。
總得來看，在行業下行大環境下，萬科銷售疲軟、業績虧損的局麵未能扭轉，公司流動性緊張，融資環境欠佳，麵臨一定再融資壓力。
（轉自：不良資產行業觀研）
